「相場力ＵＰ」に役立つ矢口新の『トレードセンス養成講座』

子供が言葉を覚えるのも、スポーツのやり方を学ぶのも、最初は真似ることから始めます。プロのディーラーに手取り足取りで教えてくれる人はいません。駆け出しの頃は先輩ディーラーの隣に座り、様々な雑用をこなしながらディーリングを見て覚えます。個人投資家がプロのやり方を学び、真似ることは上達への近道です。その意味で、（１）下手なうちはプロを真似るのがよい、を正解としました。

とはいえ、キャリートレードが手法と言われるほどの取引かどうかは疑問です。キャリートレードとは、単なる高金利狙い、あるいは利回りアップのための為替投機に過ぎないからです。

キャリートレードでは、低金利通貨を借りてきて、高金利通貨で運用します。たとえば、２％の金利で円を借り、それを売って、６％の金利のドルを買います。ドルを買えばドル金利を受け取ることができるので、一定の運用期間後にドルで年率６％の金利を受け取り、円に換えて年率２％の金利を支払います。元本となる運用資金あたりで、年率４％の利益が出ます。

ところが、運用期間が終わったときの為替レートが４％以上円高になっていれば、為替差損が発生します。その為替差損を回避するために、たとえば１年間の運用の場合に１年後の日付でドル売り・円買いの為替予約と取ることにしましょう。その場合、１年後のドル円レートは、今日のドル円レートのちょうど４％、ドル安・円高になっているのです。為替の先渡予約では金利で損をする側が、為替レートで得をして、双方が納得するようになっています。双方が納得しなければ取引は成立しません。この金利差を反映した価格調整幅が「スワップレート」なのです。

低金利通貨売り・高金利通貨買いで金利差を取るキャリートレードでは、このように金利差が価格差で相殺されてしまうような意味のない為替予約は行なわないので、為替リスクがついてまわります。すなわち、金利差が目当てのキャリートレードといえども、相場観が必要なのです。とはいえ、投機的な売買でのキャピタルゲインが差し引きネットでゼロだったとしても、ドル買いから入って、ドルを保有している（ドルロングのままで夜を越す）形をとれば、１年で４％の金利差が稼げることになります。

ヘッジファンドなどがキャリートレードを行うのは、この４％の金利差に大きな魅力を感じているからです。いま、米ドル建てのジャンク債に投資しても、米国債の利回りに２％ほどの上乗せ金利しか得られません。ヘッジファンドは、信用リスクや流動性リスクが大きいことを承知の上で、ジャンク債の上乗せ金利２％が欲しくて投資しているのが実情です。ここで円キャリートレードで米ドルのジャンク債を買えば、米国債での運用利回りに６％の上乗せ金利が得られるのです。これは魅力的です。リスクマネーがあって、金利差がある限り、キャリートレードは続きます。

個人投資家が行う外国為替の信用取引は、金利の高い外貨を保有（外貨ロング）している限り、そのままキャリートレードを行っているのと同じです。スワップポイント狙いの為替取引は、実は大手ヘッジファンドが行っているのと同じキャリートレードなのです。

他の選択肢もみてみましょう。

（２）のように、損をしてまで、自分の手法を確立することはありません。そういう人は、自我を捨てて、上手い人の真似を始めたときから、損失が利益に変ります。自分の手法とは、利益を追求していくなかで確立されていくものです。

（３）は多くの人が同じ動きをして、ポジションが偏り過ぎたときには有効です。なにごとも行き過ぎると反動があるものですが、投機的なポジションは膨らみ過ぎると必ず閉じられるからです。しかし、そういった逆張りは、ビギナーにはリスクが大き過ぎます。素直に、経済の合理性にかなったポジションを取るのがいいでしょう。

見事正解だったあなたは・・・ 油断は禁物、ほかのカテゴリの問題にも挑戦してさらにセンスを磨く努力を怠らないようにしましょう。 ニュースに関する問題 個別銘柄に関する問題
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