「相場力ＵＰ」に役立つ矢口新の『トレードセンス養成講座』

誰でもが情報にアクセス可能な市場では、自分だけが得するような、おいしい話はないと思っていた方がいいでしょう。正解は（３）の「世の中そんなに甘くはなく、ローリスクハイリターンの投資というものは存在しない。株式投資の基本はキャピタルゲインとインカムゲイン。優待はおまけ程度に考えるのが賢明である」となります。

おいしい話が、仮にあるとすれば、人に話した時点で裁定されてしまい、おいしい話ではなくなってしまいます。競馬での大穴が、一番人気になってしまったなら、例えその情報が正しくて勝ったところで、掛け金以下の配当しか得られないことにもなってしまいます。

ところで、おいしい話とは、究極的にどういうものなのでしょう。働かずに遊び呆け、贅沢三昧することなのでしょうか？　どんな珍味でも毎日続くと飽きてきます。世界中の珍味を飽きないように、毎日新鮮な味わいを得られるとすれば、それを知った時点で、今の楽しみは明日のものの出し惜しみにすぎないと感じてきます。

モノを持つことは、価値のあるモノを多く持てば持つほど、あなたの心を重くします。最終的には、自分がモノを持っているのか、モノに自分が所有されているのか、分からないところに行き着くでしょう。

あなたをとことん魅了する異性が出てきたなら、あなたは虜にされて、心の自由を奪われてしまいます。また、働かずに遊び呆け、贅沢三昧している自分が、相手に相応しくないように思えてきて、「おいしいはずだった生活」が、今度は苦しみに変わるのです。

景色などでも同じでしょう。移ろいゆく時間をつなぎ止めようと、絵画や写真に残そうとしても、その瞬間を留めることなどできないのですから、深い諦めを持たない限り、幸福感は得られないのです。

余程のおめでたい、勘違い人種でない限り、生活を持続的に楽しむには、その生活を自分で正当化できるだけの努力や辛抱や、欠乏の時期が必要なように思えます。あるいは「これ位は罰が当らない」と思えるくらいが、いいのかも知れません。

株主優待制度とは、企業が長期保有の個人株主を増やす目的で、いわば配当の代替として行うものです。株主優待は通常３月・９月にある決算および中間決算月に権利が確定しますので、権利確定日の５営業日前に株式を購入しておくと、株主優待を受けることができます。

内容は、自社製品、自社の取り扱い商品または割引券の配布、自社施設の無料または割引利用券の配布、イベントなどへの招待があり、企業にとっては、通常、現金配当よりも負担が少なく、自社製品や施設の利用を促す効果もあります。

もっとも、投資家にとっての株主優待制度は、そんなにおいしい話と言うわけではありません。株式投資から得られる経済的な利益は、キャピタル・ゲインと配当、株主優待制度があります。配当と株主優待制度が合わせて年率６％の収入に相当する銘柄があったとすると、その銘柄が１年で６％以上下落すると、配当＋株主優待制度ーキャピタルロスで、トータルでは損失となってしまうのです。

ところが、個別株では、１日で６％変動する銘柄も珍しくはないのです。

それぞれの回答をみてみましょう。

（１）興味のある優待を基準に、ただ闇雲に買ってもなかなか儲かるものではないが、現在の株価と優待の価値を慎重に吟味し、高利回りな銘柄に絞り込んで長期ホールドすれば、低リスクで大きく儲けることは可能である

株価と優待の価値をどんなに慎重に吟味しても、先のことは誰にも分かりません。大きく儲けることは可能ですが、低リスクになるとは言えません。

（２）可能だが、どのような銘柄にも株価変動のリスクが常にあるため、現物株の長期ホールドでは優待の価値以上の損失が出てしまう恐れがある。低リスクで儲けるには、優待の権利確定日直前に現物買いと信用売りを同時に行い、株価変動のリスクを消すことである

この件に関しては、あまり詳しくはないのですが、理屈で考えて見ましょう。

空売りとは、自分が保有していないものを売ることですが、全く無いものは売れません。それで、誰かから株式を借りてきて売ることになります。この時、株式に所属する議決権や優待権は、元の所有者に属します。つまり、空売りは、一時的に株式を借りているだけで、所有権が移動しているわけではないのです。所有権が移動するのは売買ですから、所有権も得たければ、借りるのではなく、買わねばなりません。

あなたが優待の権利確定日直前に空売りすると、あなたから株式を購入し、所有した人は優待権を手にします。ところが、あなたには売るべき優待権を持っていません。借りたものはありますが、借りたものですから、返さねばなりません。

ここで、あなたが優待の権利確定日直前に株式の購入もしていると、あなたは優待権を所有していますから、それをあなたの空売りの相手に渡すことができます。

つまり、あなたの売り買いはまったくの無駄で、あなたの手には何も残りません。買ったものを売ったのですから、何もなくて当然です。

もしかすると、私の記憶違いで、空売りのために株を借りた時に、優待権なども移動するケースを考えて見ます。

その場合、権利確定日直前に株式を貸し出すことは、年率何パーセントかに相当する優待権を手放すことになります。その場合には、実質的に誰も株式を貸し出さないか、貸株料が優待権を織り込んだものになるはずです。

ここでも、優待権を得た経済的な利益は、貸株料で予め支払うことになりますので、実質的には何も得られないと考えるのが自然です。

マネー雑誌には何と書いているかは分かりませんが、「裏技」があるとすれば、誰かから優待権を騙し取るような行為に近いものかと思います。私が知らないだけなのかもしれませんが、誰でもが情報にアクセス可能な市場では、自分だけが得するような、おいしい話は限りなく犯罪に近いと考えていいでしょう。

私が考える正解は、（３）の「世の中そんなに甘くはなく、ローリスクハイリターンの投資というものは存在しない。株式投資の基本はキャピタルゲインとインカムゲイン。優待はおまけ程度に考えるのが賢明である」となります。