本当の株価上昇は北京五輪の“後”に来る？～中国訪問特別記（２）

前回のコラムに続き、中国訪問記の後編をお送りします。前回の前編では、北京五輪前の北京の様子をお伝えしました。

今回は、中国の経済成長の中心の担っているといっても過言ではない上海です。上海は1978年の改革開放政策をきっかけに大きく成長し、今では中国最大の経済都市となりました。中国経済、そして中国株を追う上で注目せざるを得ない場所といえるでしょう。

ではさっそく、その上海の様子を、私が撮影した写真とともにお伝えします。

インフレの影響は中国にも波及？

まずは上海の高層ビル群と夜景です。

高層ビル群

高層ビル群と華やかな夜景

「中国最大の経済都市」の名に恥じない発展ぶりです。

現在、中国をはじめとした新興国を苦しめているのがインフレです。インフレ下では、モノの値段が上がる一方で、貨幣価値が下がります。資源国であれば、その資源の価格も上がる、というメリットもありますが、新興国は資源国であっても、同時に経済発展のために原油をはじめとする大量の資源を必要とする資源消費国でもあります。

また、モノの値段が上がれば、消費を冷やすことにもなります。ですので、インフレは経済を疲弊させ、株価を下げる要因となります。

では中国の現状はどうなのか？株価は確かに大きく下げています。年初からの株価を見ると、新興国の中ではベトナムに次ぐ大幅な下落率となっています。

しかし、私は必ずしもこの状況を悲観する必要はないと考えています。その関連で私が注目しているのが以下の記事です。

石油製品価格引き上げ、７月から電力料金も―中国（レコードチャイナ）

これまで中国政府は、高騰を続ける原油に対して財政補助を行ってきました。原油価格が高騰を続けても、実際に消費する消費者や工場は、補助のおかげで安価で資源を手に入れることができたのです。

しかし、政府もあまりの急激な原油の高騰を吸収しきれず、徐々にそのコストを消費者に転嫁しようとしているのです。

原油価格は近く下落する？

この問題について、私は上海で中国大手証券の申銀萬國証券のストラテジスト Geroge Ann 氏など様々な方と意見交換をしました。

中国大手証券の申銀萬國証券

著者（右から２番目）と取材に応じてくださったGeroge Ann 氏ほか

Ann 氏は、この中国政府の動きを「大きなものだ」と考えていらっしゃいました。そうした方々とのディスカッションを通じ、私は「中国の原油需要が後退し、原油価格が下落するのではないか」と考えるようになりました。

つまり、原油価格の上昇のコストの負担を迫られた製造業などは、これまでのように原油を湯水のようには使えなくなり、結果、原油需要が後退。需要が後退すれば、実需に基づく価格は下落する。そして、最大の原油需要国である中国での需要減をきっかけに、投機資金も逆ポジションに転じる可能性がある、と考えているのです。

原油だけでなく、食料品の値上がりも世界的な問題になっていますが、実は中国では、豚肉などの食品価格が下落に転じる例が出てきているのです。

下落に転じた豚肉の価格